用友網絡：云業(yè)務增長強勁 3.0戰(zhàn)略推進順利
從營收端來看:軟件業(yè)務營收增速16.4%,針對大、中、小微企業(yè)客戶市場持續(xù)開拓,并簽約江鈴汽車、徐工汽車等樣板客戶;云、金業(yè)務持續(xù)高增長(增速分別為220%、122%),用友3.0戰(zhàn)略逐步兌現(xiàn)。從利潤端來看,公司同比實現(xiàn)扭虧為盈(17H1虧損6400萬,18H1盈利1.24億):一是因為云、金業(yè)務規(guī)模效應顯現(xiàn)帶動毛利率提升(從17H1的67.81%提升到18H1的68.9%);二是由于期間費用控制合理,同比增長9.8%,遠低于營收增速。我們認為公司上半年業(yè)績超市場預期,全年高增長有保障。
云業(yè)務高增長推動財務指標改善顯著
在政策的支持下,國內的云服務市場正快速成長,部分地區(qū)通過現(xiàn)金獎勵或者優(yōu)惠券的形式鼓勵企業(yè)上云。在企業(yè)紛紛上云的浪潮下,公司18H1云服務收入(不含金融云收入)為2.2億元,其中PAAS、SAAS、BAAS、DAAS分別為0.55、1.16、0.46、0.023億元,分別增長280%、251%、119%、100%,呈現(xiàn)高速增長態(tài)勢。同時,公司受益于云業(yè)務高增長,相關財務指標改善明顯:預收賬款總額9.82億,同比增14.9%,其中云業(yè)務預收賬款2.49億,同比增168%;經營活動現(xiàn)金流33.76億,同比增40%。
維持“推薦”評級
根據中報,我們對盈利預測進行上調,預計公司18-20年實現(xiàn)凈利潤6.3、8.3、10.1億元。在“用友3.0”戰(zhàn)略推動下,我們看好云服務、軟件及金融業(yè)務融合化發(fā)展為公司帶來的綜合競爭力提升,維持“推薦”評級。
